交易所,交易所排名,交易所排行,加密货币交易所排行榜,加密货币是什么,加密货币交易平台,币安交易所,火币交易所,欧意交易所,Bybit交易所,Coinbase交易所,Bitget交易所,交易所排行有过之前国泰君安和海通证券的大并购，相对这次而言，大家有了一定的心理预期，只是和当初传的不太一样。

　　不过，总体上这还是按照新国九条的规划在走，未来5年要打造10家左右的头部投行，到2035年培育出2到3家能跟国际投行掰手腕的超级券商。

　　国联证券并了民生证券，浙商证券收了国都证券，最轰动的要数国泰君安吞下海通证券，创下A股历史上最大规模的券商合并案。

　　现在的市场环境，佣金率一降再降，2025年前三季度行业佣金率已经跌到万1.58。中小券商靠传统经纪业务太难了，要么被并购，要么自己并购别人实现做大。

　　虽然2025年前三季度上市券商整体业绩不错，归母净利润同比增长超60%，但这主要靠市场交易活跃撑起来的。

　　真正有国际竞争力的投行业务、跨境服务能力、资产配置能力，国内券商跟高盛摩根士丹利这些国际投行比，差距还是明显的。

　　中金本身投行业务强，国际化程度高，财富管理转型也走在前面，但网点少、客户基础薄。东兴证券在福建深耕多年，网点多，客户资源厚；信达证券在不良资产处置、债务重组方面有独门绝技。

　　三家走到一起，就像搭积木，各取所长，投行能力+网点覆盖+特色业务，拼出一个更完整的金融服务平台。

　　从数据看，合并后的新中金营业部数量将跃居行业第三，资产规模超过1万亿，归母净利润将达到95亿元，排名行业第六。

　　2025年前三季度，上市券商实现归母净利润1694亿元，同比增长63%，第三季度单季净利润725亿元，创了历史新高。（数据来源：Wind，截至2025/11/19）

　　往后看，在十五五规划的支持下，投行、衍生品等业务有望在2026年继续复苏，行业ROE预计能稳步提升到7.2%左右，达到2016年以来的70%分位数以上。

　　目前行业市盈率（TTM）只有17.88倍，处于近十年15.66%的分位数，还处在偏低位置，估值和业绩之间有个明显的剪刀差。

　　未来五年，券商业务重心将从传统的股票承销、经纪佣金，转向资产配置、综合服务、国际化三大能力。

　　当前利率中枢一直在下行，过去老百姓买房、存定期、买银行理财，现在这些传统资产收益率都在下滑。

　　目前我国基金、股票、保险等资产在居民金融资产中占比只有35%，美国是60%，空间还很大。

　　最后落到投资，短期来说，受中金吸收合并的短期事情驱动，券商板块肯定会受刺激。

　　我用的金股选基看了下，香港证券ETF（513090）这次合并的三家含量最高，而且不仅仅是ETF，全市场基金里它都是最高的。

　　这只基金还有个特别之处，它买的是中金港股，相对A股而言，停牌机制比较灵活。参考国泰君安和海通证券的合并，那时候他们的港股停牌持续时间较短，更快地反应市场价格。

　　今年以来，不管是规模，还是市场份额，香港证券ETF（513090）都大幅增加，尤其是7月后的市场快速拉涨时期。

　　截至11月19日，规模已经达到316.89亿元，今年以来增长了293.5%，说明资金在持续流入。

　　最关键的是，它支持T+0交易，今年以来日均成交额超过100亿，流动性非常好。对于这种短期的时间驱动，抓波段也是非常好的工具。

　　拉长来看，香港证券ETF（513090）还重仓中信证券香港交易所中国银河国泰海通华泰证券等头部券商和交易所，当整个行业迎来大发展时，这些头部券商将更多地享受到红利。

　　除此以外，这里再说另外一个资金在快速流入的产品，证券保险ETF（512070）。

　　它投的是券商和保险两个行业，券商占比62.8%，保险占比36.1%。（数据来源：Wind，截至2025/11/19）

　　可以看到，即使最近这段时间ETF规模仍在持续增强，目前来到了169.13亿。

　　市场好的时候，交易活跃，券商业绩爆发；保险公司的投资收益也会改善，因为它们有大量资金投在股市里。

　　前三季度上市险企归母净利润同比增长超过33%，第三季度单季增速接近70%。（数据来源：Wind，截至2025/11/19）

　　负债端看，开门红预期向好，产品结构在优化；资产端看，长端利率企稳了，投资收益在改善。而且保险股估值很低，平均市净率只有1.2倍，安全边际足。

　　这两个ETF，一个侧重国际化和跨境业务，一个侧重券商保险双轮驱动，相互可以做个补充。

　　最后想说的是，券商合并的大潮已经涌来，对于行业从业人员来说，还是一年多前讲过的话，可能还是要多思考，怎么去创造价值，怎么去担当重任，想好自己的出路。

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